今天这篇文章比较长，我写了很久，算我最近的一些思考总结。分享给大家。
大概在17年，A股第一次出现以中国平安等为首的大票持续上涨，而小票跌得妈都不认识。
所以，很多人会把17年当成A股价值投资元年。
随着注册制的逐步推进，这种以后可能只涨大票，小票不再有机会，类似重新上演美股漂亮50行情，什么A股注定要美股化，港股化的观点越来越成为一种主流判断。
而2021年开年发生的这波大票加速，小票跌成狗的行情更让这种“A股美股化”的论断深入人心。曾经我也一度这么坚定的认为。
但是A股真的会这样的发展吗，A股全面注册制带来的真的只是寡头化机会吗？
最终，我的答案是否定的：大票行情，寡头化行情的预判其实是忽略了历史发展变化的纯经验照搬。
以下，我从几个角度，用尽可能简单的常识分析来给大家分享我的看法：
股票市场究其本质，是一个国家的经济晴雨表。而股票市场在某个阶段的具体风格表现，时间周期越长，越体现一个国家的经济结构的变化。
而对于某个具体股票趋势性的涨跌，它背后的核心原因，无非是公司经营的基本面变化，或者在社会经济体里的地位变化导致的。
比如说，2010年，贵州茅台总市值600亿，而2020年，贵州茅台总市值2.6万亿。10年，40多倍。
而在这个10年40多倍的背后是，2010年，贵州茅台总营收116亿，净利润50.5亿。差不多12倍PE。而2019年，贵州茅台总营收888亿，净利润412亿。（19年差不多总市值1.38万亿），差不多，33倍PE。
而与此同时，10年前的贵州茅台在社会辨识度上，虽然大家觉得很好，但是至少买飞天是不需要付出翻倍的价格的。14年以前京东还是可以买到原价原箱的飞天茅台的。而今天，你想买一瓶飞天，除非你去碰运气抢购，否则你基本要掏3000元才能买得到。
也就是说，茅台10年40倍涨幅，背后的核心原因有两个：1.业绩持续增长 2.社会地位的提升。
用更专业的话来说，茅台这40倍涨幅赚了2个因素的钱：一个是业绩提升的钱（从50亿到400亿）；一个是估值提升的钱（从10倍PE到30倍PE）。
两个驱动股票上涨的核心因素，茅台全占尽了，所以它当之无愧的成为A股过去十年最核心的股王，你挑不出理的。
类似的，美国的苹果公司，也是同样的逻辑，别看苹果2万亿美金的市值，但人家的PE也不到40倍的。
而大多数时候，你是很难找到这种既能提业绩，又能提估值的股票的。
说完这个，我们能很好的得出一个结论：
如果判断一只股票能涨5年，那么意味着它未来5年，应该是处于业绩不断提升（提业绩），经营环境越来越好（提估值）的周期里。
而如果判断一个板块能涨5年，那么也是类似的。
所以，我们回来看看，文章开头的那个问题：A股的未来会美股化吗？会出现大票一直涨，小票无人问津吗？
如果你认为A股未来，大票会一直涨，小票无人问津，相当于你认同了一个观点：
未来的经济体系里：大型公司，行业龙头公司会出现整体性的持续业绩增长，而小公司则失去好的生存环境。
再换句话说：就是经济寡头化。
会出现这样的情况吗？
答案绝对是否定的。
一：信息时代，很难有巨头
其实，产生大家对经济体系产生寡头化的最大原因来自于，大家最熟悉的互联网行业，腾讯阿里的无所不在。
但是大家不要忽视了一个很重要的动向：去年年底，关于反垄断的政策讨论在不断发生，这意味着什么？不言而喻。
同时，过去十几年，淘宝和京东对于电商这个行业的把控，看上去已经没有任何相关的创业机会了。然而，3年前，一夜之间出现了一个拼多多。硬生生的让二雄相争，变成了三足鼎立。
故事并没有完，一夜之间突然出现了直播电商，使得电商模式出现了翻天覆地的变化，十几年的江山，在一个新的形势面前，护城河脆弱得像排水沟一样。
为什么70年代的美国会出现寡头化，出现所谓的漂亮50行情？核心原因在于当时的信息，资源分配是自上而下的。所有的商业竞争都是同行的横向竞争。只要在竞争中获胜，那么就能确立起绝对的行业地位，很难被颠覆。
但是，今天不一样，今天的信息，资源分配是如网状般四通八达的。
而更为重要的是：需求始终在快速变化。
而回应这种需求的核心不在于拥有的资源门槛，而在于洞察与执行力。举个例子：过去，你跟妈妈说，你想吃炒面，那么这个需求被满足的门槛在于：你妈会做炒面，且家里有面。而今天，这个需求被满足的门槛，仅仅是：你发现你想吃炒面，就可以了。会不会做，有没有面，都不要紧，美团外卖啊。
这意味着什么？
意味着无孔不入的需求变化，在创造无数的新机会：
前几天，我跟研究员聊天，他说，都说现在不适合创业了，结果发现，最近上的好多好公司，全都是最近2,3年成立的，然后迅速成长为百亿，千亿公司。这种创富奇迹太可怕了。
比如，盲盒的泡泡玛特，18年新三板退市的时候才几十亿市值，而现在一千亿市值。比如马上要在美股上市的悦刻，短短几年的电子烟公司。刚刚科创板上市的恒玄科技，15年成立，核心产品就是一款蓝牙耳机芯片，现在400亿市值。
再比如，蔚来，理想，都是成立几年的新公司，而你看看金杯汽车，92年上市，当年无可争议的爆款面包车龙头，现在60亿。
所以，哪来什么寡头化？我看到的分明是后浪拍死前浪的颠覆化。
这里再插一句，前几年鼓励创业，很多人后来看到一些创业公司的倒闭，进而得出结论，这是一个并不成功的浪潮，然而实际是，在你没有注意到的地方，很多公司快速崛起，现在到了收获果实的时候。这两年港股，美股，科创板很多优秀的龙头公司大多数都是成立于几年前的创业浪潮。
围观者通常只关注失败的，却忽视低调的生长的力量。
二：经济结构决定了不会有寡头
第一条说的是信息时代，这一条，我们来看一看中国的经济结构。
本质上，我们属于制造业大国。换句话说，我们是世界工厂。
制造业最核心的地方在于：供应链。
比如，一部手机，需要屏幕，需要芯片，需要电池，需要一系列的零部件。而做过实业的人都会清楚的知道一个事情：
供应链的靠谱程度，决定了你的产品是否靠谱。
这句话，暗藏了中国厚黑学的深刻意味。
首先，供应链是否靠谱，决定了你的产品是否靠谱，所以供应链很重要。因此，但凡某个环节的供应链的产品解决了终端产品的痛点需求，那么它就会订单不断，很快崛起。
比如前面提到的科创板新上市公司，恒玄科技，这家15年才成立的芯片公司，就是研发出了便宜好用的蓝牙耳机音频芯片，所以它迅速崛起，打入了几乎所有一线安卓耳机品牌的供应链。
其次，因为供应链很重要，所以终端公司不希望被供应链公司绑架，所以，必要的时候，扶持培育多个同品类供应链公司，是所有大公司的必然方案。比如苹果手机，用了韩国屏，同时又在扶持中国屏。
而这种终端对于供应链公司的扶持打压意味着什么？意味着股价的波动。
所以，类似宁德时代，蓝思科技，这样的公司，你觉得他们有天花板吗？为什么特斯拉作为终端产品公司，会跑去雅化集团直接购买锂原材料，按道理，这是电池厂该做的事情啊？这就是制衡。
“请永远记住，你只是一个电池组装厂。”（至少我看到雅化订单的时候，腹黑的这么想了。）
所以，当动力电池的龙头厂商足够大的时候，与汽车公司的谈判话语权越来越大，越来越强硬的时候，汽车公司会不会想着，算了，我再扶持一家吧。
所以，XX公司进入了特斯拉的电池供应链，用了3年时间，订单电池份额从0到30%
而这三年时间意味着什么？意味着这家公司，至少在这三年内，提业绩，提估值了，股价要暴涨三年啊。
原来的龙头呢？如果它没有及时应对这种订单的流失，那么意味着接下来的3年，杀估值，杀业绩。还哪来的大票股价一直涨？
（上面这段，只是举例，并不是真实发生。）
再比如，前面说的恒玄科技，因为研发出一套好用的蓝牙音频芯片，所以迅速崛起，进入一线手机公司的供应链，那么如果出现，升级换代的过程中，研发进度落后，被其他创业公司抢先突破新技术，会发生什么？
以上所有的情景假设都来自于：我们处于一个需求变化非常快速的时代。无论是终端产品，还是终端产品后面的产业链公司，都面临着要应对不断更新的需求。
但凡反应慢了一拍，很可能就被迅速替代了。
哪怕是根最深，最为复杂的金融行业，君不见一个名不见经传，做股票网站起家的东方财富，市值已经快要赶上中国券商第一大哥中信证券了。为什么？人家客户多啊。
所以，这哪里是什么寡头时代，这真的是一个颠覆的时代。
三。那么A股的未来将是什么样子的？
过去两年，如果你要问我感受最深的股票是哪几只，我会不加思索的告诉你：英科医疗，港股的雅迪集团，当然还有特斯拉。
19年10月份，我的一个做研究的好朋友，每次问他最近在研究什么股票的时候，他都会提到英科医疗。当时没有发生疫情，他研究的原因是，觉得这家公司的生意模式不错：做一次性手套，一个手套赠几分钱，且这个手套生产好像门槛挺高，且它在扩产能，逐步在落地。
只可惜，他说了几次之后，我没有细问。
后来，出现疫情，英科医疗快速涨了2倍。当时依然只是简单的把它当成是疫情受益股。而相比之下，疫情收益，那些连板股比它弹性大多了，所以依然没有重视。
后来，就目瞪口呆了。
再后来，就痛心疾首了。
嗯，我们从英科医疗30亿市值，一路看到了今天的900亿市值。前后也就一年时间。
我跟研究员朋友说，你应该是全市场最早正经研究这个票的人，我应该是全市场最早听到这个票的长逻辑的人，怎么就错过了呢？
同样的，港股的雅迪控股也是类似，2020年3月，他1.5元，40亿市值。2020年12月，他15元。
很不幸的是，我依然在3月份的时候，挺研究员认真的推荐了它，很不幸，我当时不在意。
但是我意识到一件事情：
这是一个颠覆的商业时代，所以会涌现出大量在很短时间内，从小公司崛起为大公司。
而在这个过程中，疯狂的资本会迅速发现它，从提业绩到提估值的双重逻辑下，干出超级牛股。
这样的案例在这两年太多了，比如，坚朗五金，18年，它是一只8块钱，30亿不到的小股票，而2年后的今天，它是一字180元，将近600亿市值的大公司。而直到今天，它发布的2020年的业绩还在超预期。
他们沿用的逻辑大概是这样的：在竞争格局变好，业绩肉眼可见的在未来3年增长3-5倍，（不是因为周期性的，比如产品涨价这样的理由，而是因为扩大市场份额等可持续的原因）同时，再把它从周期股的20倍PE估值提升到80倍PE的成长股估值。
相当于 3*4=12倍。十倍股成长股就这么来了。
还是拿坚朗五金举例子：18年，净利润1.7亿，19年，4.39亿，20年8.3亿。业绩3年，5倍增长，而PE，它从18年的15倍提到了现在的70倍。（算当年，不算未来。）于是这20倍涨幅就这么完成了。
当然，这个过程是需要非常多的因素：比如资金共识，比如业绩持续超预期释放，比如公司不轻易搞乱七八糟的资本运作等等。
这又是另一个话题，关于十倍成长股的话题，以后我们具体来说。
回到本文，在这样因为需求快速迭代，而引发商业竞争格局不断变换，很难有护城河的时代，A股接下来几年，真正最有价值的交易机会，是在真正的业绩成长股上。
而非所谓的什么漂亮50。
今日摄影作品欣赏
今天的摄影作品，我是来卖骚的，哈哈哈哈。这是我朋友拍的我，图中剪影正是不才在下。
当时面对残阳如血，百鸟齐飞，以及这开阔的乌伦古河，我真的很俗的想到那句话：见自己，见天地，见众生。
大千世界是世界，股票市场也是世界，保持谦卑的心态，慢慢来。不偏信，独立思考。容得下所有荒谬与认真，也许才能获得真正属于自己的认知人生。
今天这篇文章挺长，我写了很久，收盘后一直吭哧写到现在，分享给你们的，是我的一片赤诚。
祝好。
精选留言
Lss林33这么看，还是白酒稳，特别是头部三四家，毕竟白酒都是百年品牌，哈哈哈作者142其实，说真的，我写完这篇文章之后，最大的感受就是，利好茅台。。。。毕竟茅台老师不会面临技术革新的挑战，人家要的就是那个古董味儿
蝙蝠侠7看完文章颠覆认知，十分赞同，目前几十年我们不会有苹果那样的垄断公司所以也不存在美股化作者89一个大的经济体是容得下一些很大的公司（比如说万亿的公司），但是这些大公司最终都有自己的生命周期，股票炒的是增长，而不是体量本身。所以，多往增长的方向看，哪里有增长，就去哪里，而不是哪里大去哪里。
andy8如果说股市是市场经济的晴雨表，为何经济高速发展这么多年了股市仍然是3000点呢？作者68这个问题，建议自己琢磨。因为感觉这个问题是自带情绪的，而情绪无用。
Creepppppppp6复盘哥请问对于超短有什么思考，未来几年内情绪投机的机会是不是会越来越少，越来越难作者61投机永不变，有变动就有投机。无非是手法变幻罢了
ZERO57换上电动车后，偶尔看到万钢同志在人民日报发表的关于新能源车的文章，后来看《流浪星球》知道了蔚来，再后来蔚来跌到1块多，想起段永平买网易的事情，果断买了一把。最近打开账户37倍+。可惜买太少，要不来吹牛逼了不过想想买多了，也拿不住…作者58已经可以吹牛逼了
卡车6想问下研究员朋友英科医疗拿住了吗？作者49当然没有了，如果有的话，就是来吹牛逼了。这种确实特别难，不是简单一句，看懂了，就能拿得到的。卡车20另外换句话说，我相信研究员或者朋友给盘哥推荐股票，并且有逻辑的也不少，但是真正走出像英科医疗，特斯拉和雅迪控股这样走势的，除了本身基本面出色以为，天时地利人和真的一个都不能少啊！作者46本来就是，一年十倍股，一辈子做成一两次，就算你是高手了，其他的，都是试错与积累
Mr.Q 云者8英科医疗没敢买，振德医疗倒是拿住了，从20拿到100又跌回70，不过和英科比还是弱爆了。作者44一个是成长股，一个是景气周期里的周期股，搞懂他俩的区别
刘胜7可口可乐成为世界可乐用了几十年，苹果成为世界苹果用了十几年，特斯拉成为世界拉只用了几年，盘总的意思是，市场机会不是来自于大而美，而是去找到小公司时候的苹果特斯拉英科医疗坚朗五金。作者43可口可乐的成功在于国际化，美国的很多大公司之所以能维持超级长牛的增长，核心就是，他们向全世界输出，成为世界品牌。而我们远远没有到这一步，且，我们的的核心还是制造业，大多数公司都是制造业公司。另外，当下这个时代，信息无差别，因此，多元化需求会替代一致需求。很难有超级巨头
李灏13美股化并不是漂亮50啊，而是成交集中在头部和优质的公司，垃圾公司不断边缘化，从这个层面来说A股正在加速美股化，而不是不会美股化。作者42我在文中说了，不会集中在头部公司。头部公司没有那么长的增长周期。不信几年后回来看
小辉17盘哥，下次那研究员再吹什么票，你看不上眼，告诉我一声作者38最近天天跟我讲人福医药 （不作为推荐）
心已远1哥啊 现在整个的氛围都是吹大票 尚领导前几天还说要培养专业投资者 从上到下都迷漫着一股去散户化的氛围作者36是你理解错了，专业投资者，专业手法，不等于买大票
云在青天水在瓶25龙头么？非常认可。我也一直思考这个问题。很多人说打板必将灭亡，这个无可争议，但是投机得逻辑是相通的。所谓一通百通，打板是基于对人性和情绪的把握，这个永远不会变，打板这个逻辑换个方式依旧会在市场占有一席之地。就像冯骥才的作品《神辫傻二》，他的辫子甩哪打哪，后来剪了辫子有了枪，他依旧指哪打哪？换了一种方式罢了。投机不止，逻辑不死。作者30你说的很对
寒铁4好像任何一个市场最终会走向寡头垄断 在新兴业绩股没有出现前 机构肯定还是投蓝筹吧 A股的垃圾小盘股还是很多的作者28这并不矛盾，A股通杀小盘股的核心原因在于壳价值的下移，几年前我就写过这个话题了。但是从小股票里，会有机会走出大牛票。英科，坚朗五金，雅迪等等，之前都是30亿的小盘股，现在几乎都是500亿规模。寒铁1关键散户能有慧眼发现新兴小盘股嘛？绝大多数还是追涨杀跌听听小道消息 看下现在ST股好多还是涨停跌停作者25这叫个人管个人，你不用管散户有没有慧眼，你就想自己有没有办法做到。大浪淘沙，时代总会创造英雄。
王德彬5认同结论，小票有很多机会。但论述中举的那些无法寡头化的例子是有问题的。那些领域公司没法寡头化，所以那些领域市场认同度低股价波动大。能给高估值的一定是可以寡头化的领域，比如坚朗五金估值高就是因为他没有可匹敌对手，终点就是寡头。英科也类似。作者27对，这是有生命周期的。你有没有想过，他的极限在哪里。不是说市值，是说公司本身。腾讯成为今天的腾讯，是内部经过了几次自我革命，阿里也是。而，实际上，大公司在关键时刻的自我革命能力是很差的。且信息时代的各种资源门槛又很低。所以，寡头化是非常难的一件事情。
棒棒7是否美股化的区分并非是漂亮50吧，而是定价越来越看重商业模式，即长期的可持续增长（非短期的高增长）并愿意为此付出溢价，而商业模式不佳同时缺乏竞争力的后排公司估值大幅折价。当然所谓漂亮50、核心资产概念也不是一成不变的，中小公司成功突围证明自己的，也会进入核心资产，只是难度更大，也因此成熟市场右侧交易机会更多。作者24你要这么说，我是认同的。但至少大多数人的普遍认识是：所谓美股化，就是往头部集中，无脑买大票。我要反驳的是这个观点。至于美股化到底是什么定义，这里就不争了吧，没有意义。把意思说明白就行了。
不忘初心3感觉都是坐庄资金捧出来的，英科，坚朗他们真的值这个市值吗？未必。茅台文化会一直延续吗？也未必，资金受某几个因素影响（逻辑也罢，风口也罢，信仰也罢，成长也罢）集中于哪几个股或哪几个板块，这些股票就牛逼，否则都是零。作者24看你怎么定义庄。股票上涨肯定是资金推动的，资金推动必然有人买的多，有人买的少。但是是不是操纵，得从其他角度去看。
Hades23点赞！最近看到很多这种人云亦云的论述。我看着头大。虽然现在还难说谁对谁错。但是我想，市场可能是地球上最反感人云亦云的地方，它到时候打起脸来，比哪里打得都疼。我入市十年，跟很多深耕这个行当的人一样，读过很多书（现在还难说出师）。我亲眼见过一本2000年出版的书，上面赫然提到，以后蓝筹大票将会大行其道，中国股市将会像美股市场靠拢，越来越成熟。那么二十年过去了，实现了吗？并没有。 另外我想说的是，美股就真的配得上“成熟”这个说法吗？我个人觉得也并没有。去年三月的熔断到后来的无限宽松到后来的新高，我觉得这个套路的内核，还是贪婪人性使然，也许我们跟他们有外沿的区别，内涵都是一样的。一个拜登跌个跟斗都可以跳水的市场不要跟我说它成熟。 再来看最近，好多人说现在像极了14年底15年初，大家等着一场大牛吧。对这种人我只想说，你去看看券商股走势跟14年底能比？我自己入市十年，非要找历史图形来锚定，我感觉17年底，18年初倒挺像。恰巧最近国内外都有货币政策转向的预期，我觉得这个影响可能比很多事情来得大。 一如既往支持盘哥！！！！
维摩诘23你把人写哭了，负责任吗作者23今天这个也不煽情啊
天姥山人5在当今时代看来，文章挺长，我也看的挺认真。文章挺好，明显能感到盘哥对当下的思考。移动互联，最大的特点是：变化，快。能在某一特定子行业把握6-12月的趋势，或许就能吹嘘半辈子，更不用说能洞察3-5年的变化了。作者20反正可以留意一下，最近好些IPO的好公司全是最近几年成成立的，都是新公司
和新3盘哥的观点有一定的代表性，更多的是代表科技方面的股票。消费方面的逻辑可能不一样的。作者17消费除了白酒，其他品类也是类似的。尤其小食品。 说到这个，我们团队的研究员有个经典之作：盐津铺子，从底部推到顶部，正经做成了
觉华之笔8感觉一家30亿的公司成长到150亿，比一家300亿的公司成长到1500亿要容易，但是30亿公司的业绩增幅预测往往只有1～2个人再踏实调研测算，而300亿公司的业绩增幅往往10～20家机构已经算得八九不离十作者16对，这是一个特别重要的地方。所以特别考验研究。 说白了， 在资本市场上，几百亿的公司是相对容易实现一些，几千亿，那太难了
湛牧思12我也在那个时候研究过坚朗五金，可惜拿不到一倍就走了。回想起来痛心疾首，背后是认知水平的天花板，是社交人脉的天花板，是财富观念的天花板。这么一思考，渐渐沉下心来逐个实践改造，反而没那么痛心疾首了作者16讲道理是真的很难，坚朗五金我没参与，但是我全程参与了 亚士创能，整个过程深刻感受到了什么叫真正的抱团 （不是坐庄），买方，卖方，预期，研究，共识等等
LZ16消灭你的不一定是你的同行，也有可能是时代！总感觉人工智能：智能家居，无人驾驶，智能制造，是会出十倍大牛股！
强King1谢谢分享，总有不一样的收获，想想当年在大超市工作，可口厂家牛就卖百事，也是一个道理作者15以前消费公司的核心竞争力在于渠道铺设。现在不了，现在核心在于迎合用户口味（以前也重要，但没那么重要），所以这些年不说大的消费品，就所谓网红奶茶店都风生水起，比如我们办公室的小姑娘天天下午请我们喝喜茶。主要就是输送半径变大了
许闻188025502183A股未来画像 如同可转债 流动性集中于头部公司 而头部公司会有不断变更 因为 少部分小公司成长为头部公司，如坚朗五金 有部分头部公司降格为小公司或退出市场作者15那不是还是一个道理。。。既然头部公司会掉队，那意味着头部公司不能无脑买，既然不能无脑买，那做大做小其实没区别了
夏半叶12第二条有共鸣，如特斯拉的供应链之一，同处宁波北仑的旭升与拓普，拓普是后选的供应链，之后旭升股价就不行了
吴浩9这是一个颠覆与传统共存的时代，传统行业强者更强，强者通过扩张市场份额，升级技术能力，调控产品价格，一步一步把竞争者打趴下。 从19年开始明显的很多周期股性质的龙头行业龙头，业绩越来越稳定，估值在提升，有弱化周期性转向成长的迹象，周期股给10倍PE，成长龙头，环境好起步就能给40倍。那也是为啥龙头疯长，越涨越有底气。 颠覆者起家于科技成长，需求改善，社会变革等一系列原因，才能换到超车。 科技成长和需求改善比如芯片里面的卓胜微，电子烟的思摩尔国际是两个典型。白酒那就更不用说了，历久弥香！ 社会变革方向那就更明显，去年疫情中国独善其身，很多公司趁着这个时候打入国外供应链，这种改变很难被逆转的，这也是颠覆的典型。再加上中欧协定与RCEP，业绩与估值提升的公司还会有很多。 所以综合来说，传统与颠覆赛道不一样，使用打法也不一样，既有大而美，也有小而优，精彩纷呈，一起构成资本市场百花齐放的局面。作者6说得很好，这是明白人
春阳9我2010年用诺基亚手机，每个月30兆流量，只看股票，还不敢多看，每个月勉勉强强够用，我就在想，有那个公司要是做流量就赚大了，后来发现网宿科技，当时才16块，后来大家都知道了，符合时代发展的是牛股集中营！2015年互联网金融也符合社会风口！
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