作者： 复盘哥

正常情况下，可转债的走势同步于正股， 但又因为它是正股的看涨期权，所以又经常提前于正股上涨，这导致在卖出可转债时很难有统一买点，需要结合各种场景去预判。

不过针对交易模式出现的时机，还是有些大概率卖点可以遵循的，下面来谈几个：

第一个卖点，一波漂亮拉升

他的适用范围是盘中博弈，如针对正股涨停前后的博弈，以及盘中利用T+0规则的博弈。

买可转债的预期他和正股会涨，上涨的方式自然是拉升，那么当转债开始拉升时就属于标准的逻辑兑现。我买它预期他会涨，而他真的涨了，那么便可以找机会卖出。

也就是，当买入后转债开始出现拉升兑现逻辑后就应该考虑随时卖出了，这是第一肌肉直觉，至于这波拉升能持续多久要不要格局下要结合具体盘面看，不要以为开始上涨会一直涨下去。

何为一波漂亮拉升，当可转债分时出现一波三五个百分点的上涨时就算了，一波可以是一条直线，也可以是一个小三浪，拉升→调整→再拉升。

尤其、尤其在可转债日内箱体震荡时（非上升趋势）非常适用。原因很简单，转债震荡不是趋势上涨，那么但出现分时快速上涨后，大概率会回到之前的状态，重新回落。

例如新莱转债，当时的模式是T+0，当天走势是箱体震荡，那么把点火当卖点，大概率不会错。

在可转债日内上升趋势时，偶尔也可以适当格局下。因为在上升趋势时，可转债节奏的涨调再涨，点火后如果是良性调整，很大概率会重新上涨。

例如通光转债，模式是正股涨停时/后买转债，当天趋势是上升，第一张图在一波漂亮拉升后卖出能卖在阶段高点，第二张图也能卖在阶段高点，但过不一会又是新高，想要后面的利润就需要主观预判了。

如果觉得主观预判很吃力，按照一波漂亮拉升卖没问题，时间拉长看是经得住考验。

第二个卖点，早盘逢高卖出

这个卖点适合套利，尤其是对于早尾盘模式，早盘模式博弈规则套利，尾盘买入模式（无论首板还是加速）博弈理解力，当大家当天晚上复盘发现认识到他的逻辑时，次日开盘会直接给出溢价。所以，这类模式开盘冲高经常是波段的高点，后面或许还会发酵，但那就是另一套模式去覆盖了。

例如新莱转债，首板板块大涨，当晚逻辑发酵，次日开盘直接给溢价，近乎是全天最高点。

威帝转债，前一天逻辑发酵后，次日开盘一波急速冲高直接兑现逻辑，后面还有新高，但开盘卖点逻辑上没问题，毕竟是阶段性高点，省心，高效。

第三个卖点，及时止损

止损是为交易找一条退路，尤其在面对可转债剧烈波动时，如果放任亏损将是无底洞。在可转债走势符合预期上涨情况下固然好做，无非是多赚少赚而已，在可转债走势不及预期情况，务必要警示。

提两个参考点：其一，以空间为锚定止损，其二，以时间为锚定止损。

1，以空间为锚定止损，意思是给自己设置个最大认亏止损点，也就是避免单笔交易爆亏。试想亏损20%需要赚25%，亏损50%需要赚100%才能回本，账户肯定经不起折腾。

鉴于可转债的波动，执行二三个点有点少，但七八个带你有点多，所以可以设置成亏损5%止损。

随便看个案例，如果在下图左一箭头买入，没有止损概念当天亏23%，任何账户都经不起这样的回撤。

这还不是单边下跌的长阴走势，如果遇到长阴又不止损亏损会更大。

2，以时间为锚定止损，意思是到了特定时间，但没有出现符合预期的走势，根据时间观念来止损。在可转债非单边上升趋势时尤其常见，他的理念像该强不强。

还是通光转债，同样是盘中跳水，左侧第一个箭头跳水后立即反弹，中间那次跳水后小幅反弹，右侧箭头在前面跳水出现后并没有立即上涨，而是继续徘徊一段时间，随后深度跳水。

左一箭头出股价弹性很强，中间箭头处次之，右侧箭头处就属于该强不强了，试想如果当时股价坚挺强势，个股跳水后会立即反弹不给抄底资金过多机会，说明筹码稀缺。

而如果跌下来徘徊很久，想买资金随便买，但也不能把股价救起来，这说明情绪在走弱。他不符合强势股理念，应该上涨，但没有上涨，这属于利空，所以该卖。

这里需要提醒一个核心原则：可转债投机尽量只做日内，不过日线级别的波段，即不要过夜。当天买当天卖。

除了我们提过的，模式尾盘赌次日加速的隔夜，虽然过夜了，但是本质也是博一个收盘和开盘的衔接。

不要连续拿着几天舍不得卖。前面说了，可转债投机的本质是没有价值的，所以随时怎么涨上去，怎么跌下来。千万不要格局。

喜欢做波段，就去做正股。可转债不适合波段持股。只适合日内（或者瞬间隔夜）。

用一个案例来熟悉下前面提到的模式。

3月4日-3月9日：正股再生科技，转债再生转债

3月4日尾盘，再生科技启动，当时市场特征是板块轮动，预期再生科技涨停后口罩板块会跟随上涨，也就是预期板块指数会继续上涨，那么可以直接买正股转债，这是涨停时介入模式。

再生科技涨停后到尾盘发现板块涨幅不错，猜测次日还有上涨预期，也就是说发现题材不是一日游而是短期启动，那么可以按照首板套利玩法介入（次日会直接涨，不会磨磨蹭蹭）。

3月5日开盘，再生科技T板涨停，口罩板延续前一天强势，预期板块指数会继续上涨，可以按照正股涨停后模式介入，买龙头转债就是没板块指数。

3月5日尾盘，再生科技稳稳封死T板，而且板块处于爆发状态，预期次日再生科技会开始加速，那么可以按照晋级加速玩法介入，6日再生科技一字，再生转债加速。

还有前面提到的早竞价模式，这个模式适合做确定性的启动，也就是尽量做题材刚开始发酵时的加速，而不是整体暴涨过的加速。

对应再生转债正好是5日早盘再生科技一字时参与转债，如果错过5日早盘，后面的6日和9日加速性价比已经减弱了。

虽然从事后来看，6日、9日加速时早竞价介入再生转债依旧能够赚钱，但长期来看后知后觉做转债加速效果并不好，因为再生转债是标准的成功案例，其他或许会遇到通光转债。

如果在16日通光线缆一字加速时介入赚钱，想赚到钱及其需要手速很判断力，稍微迟疑下都会大亏。

强调下，并不是早盘竞价模式不妥，而是各种模式之间有优先级先后之分，尽量选择当时最适合的模式，这样既能把利益最大化，也能把潜在风险降到最低。既然知道次日大概率会涨，为何还要次日去追高而不提前介入先享受溢价呢。

上面这个案例是一轮题材炒作过程中的教科书玩法，至于剩下的T+0模式，他是一种交易工具，往往要因地制宜靠主观预判去参与。

随着资金对可转债的认可程度提高，市场进化出一种基于题材板块的可转债玩法：

既然都是炒作的由头，那么转债的波动，并不一定要与正股挂钩，锚定板块也可以独立产生波动。

这就是这篇文章要介绍的玩法：板块的指标转债。

如字面意思，寻找到与板块的起伏正相关的转债，这时转债反映的不是正股的预期，而是板块走强的预期。你可以理解成，杠杆做多一个板块etf。

具体怎么玩：

1.指标转债的辨识度：“债性”、唯一性

辨识度是可转债与板块产生强正相关的来源。而辨识度来源于两点。

一种是曾经爆炒过的妖债。这和股票的股性和妖股记忆是一个道理。就像，你想起疫情，就会想起尚荣转债、再升转债。想起医药，就想起新天转债。

另一种，可选标的的唯一性。是一个板块已经走出来，板块内可选转债少（考虑盘子等），那么对应转债就具备了唯一性。

2.板块出现典型的异动

板块的异动是这个玩法的锚，是围绕板块强度来做预期的。发现板块走强的先兆，才能预期板块走强，最后传导到指标转债上。

常见的信号是：板块低位票快速板/一字，板块龙头走势强势。进阶一些，是根据前一天的情况，预判板块能继续走强。

3.转债出现明显比正股强势。

这一点是最核心的关键。

可以说可转债投机，最核心的一点，就是转债一定要比正股强。而这个玩法里面，由于转债是直接甩开正股，跟板块去对应。那么说明正股在板块里面没有什么地位。

这时候转债一定要更加明显的比正股强。

转债和正股的强弱对比，反映出转债的主动性。看得到主动性，才更加可以确定，此时转债是受到资金认可的，才有可能得到相对正股的超额溢价。不然，为什么来搞转债？

4. 可转债处于情绪周期高潮期

说白了，大家没有龙头股转债可以炒，都炒到板块身上了。可以想象投机可转债的情绪有多激扬。

但另一方面，出现这种现象之后，也是可转债情绪周期盛极而衰的迹象，说明转债要慢慢冷一段时间了。因为太热了。

5.当天可玩的时间点

一般就是启动那一瞬间的主升波段。其次就是尾盘。这个由于没有太多参照指标，顶多就是参考一下对应的板块指数日内走势，只要不回落，就可以。要是加强的话，尾盘投机的概率会更大。

另外，这个玩法由于是纯粹情绪瞎炒，所以千万不能锁仓太久。快进快出，不要熬，否则很容易突然跳水。

下面用案例来感受一下以上五个要点。

1.2020-3-31 金农转债

正股金新农并不是农业板块有啥地位的票，但它的转债是有强辨识度的：农业的转债中，为数不多正股、转债都盘子小的转债，成为了一个“指标债”。

然后，板块走强的信号，在开盘已经非常明显。

连板龙头华资秒板，昨日大烂板的高位龙头金健米业超预期拉长腿，超短选手看到这样的信号，基本上都要得出结论：板块大爆。

最后，转债显然比正股走势强得多，显然的主动性溢价，此时，可以确定这是农业板块的指标转债，选择介入位置吃板块走强的超额溢价。

2.2020-4-14 模塑转债

模塑转债和金农不同，这个就属于“前妖债”。对于新能源汽车板块的辨识度不用说，此前也走过几次独立性行情了。这一天盘前，特斯拉暴涨。板块性反弹，是有预期的，这一题甚至比其他都好做，

开盘，大票宁德时代高开拉了5个点，这是第一信号。10点，板块龙头泉峰汽车连板。

转债与正股对比，相当明显的主动走强。

3.2020-4-15 新天转债

简直是一个超级完美的案例。

辨识度，新天是超级大妖了，医药转债中最强辨识度。

板块强度上，总龙头药业开盘缩量加速，补位红日药业30亿封单开盘。

开盘，强度就与正股脱离，转债独立行情。

4、2020-4-15、16 通光转债

板块走强信号是中国西电和国电南自。通光转债是特高压板块中的转债代表。

5、其他

3.25尚荣转债、4.14尚荣转债、4.15金农转债。话说尚荣老师简直是这种玩法的鼻祖，利用转债的弹性来做板块回马枪。此处不赘述，分析框架是一样的。包括，晶瑞转债之于光刻胶，泰晶转债之于半导体（科技，华为，自主可控，等等等，这两货反正很浪。）

最后总结：

不厌其烦地再提，这种玩法之所以有效，不是板块够强。而是转债阶段性有赚钱效应，受到资金认可，这是模式生效的前提。

在市场认可转债时，用辨识度找到与“板块走强”之间挂钩的转债，观察板块走强的信号，在确认指标债明显比正股主动时上车，目的是吃到博傻波动之间的差价。

可转债尾盘袭击小波段的玩法是在尾盘竞价玩法基础上延伸出来的，他严格讲属于转债盘中玩法，只不过时间上集中在尾盘。

这个玩法又有另一个名字叫，赚 想在尾盘竞价介入的资金的玩法。

前面提过的尾盘竞价模式，当一只可转债走出来后，你会发现他符合某类资金的模式，那么这些资金便会介入，如何让这些资金给你抬轿子，只需要比他们介入的早就可以了。

比如，3月25日尚荣转债。

当天正股尚荣医疗是首板，而且是当时口罩反弹龙头，这种人气票走出来后，经过分析你发现会有尾盘竞价模式资金介入，他们介入博弈的是次日冲高预期，如何能赚他们的钱，那就是在他们之前介入。

如果在蓝色方框介入，直到收盘已经转到15%的利润，而如果降价介入，日内看显然是明显追高了。也可说是这叫理解力，通过理解力，来赚该赚的钱。

具体来说说。

选择范围：符合尾盘竞价模式的转债

介入时间：14:30左右

选择范围很好理解，符合尾盘竞价模式即可、这个玩法的难点在于择时，择时太早不好，因为太早属于盘中T+0博弈，太晚趋近于竞价也不好，可能会错失中间的利润，所以选择在两点半左右。

那么就要在两点半到收盘之前给转债市场做一个评估，看是否值得介入，在评估时主要看以下几点：

一看转债是否符合市场风口，也就是可转债在当时赚钱效应好不好，如果赚钱效应好，既然大家都准备尾盘竞价买入，那么必然会有资金提前抢跑，如果买在其他资金的前面，那就是赚到。

二看转债指数和板块氛围，盘中买入需要一定的预判，预判指数和板块会不会回落，如果觉得指数有跳水风险，那么万不可着急，宁愿等尾盘。

另外，指数和板块有时同步有时不同步，不同步时取决于指数，比如二三月的疫情和指数，经常逆着来，如果你做疫情转债，就不需要多关心指数。

三看转债和正股股性，比如正股在板块地位如何？是龙头还是跟风，转债在当时市场有没有竞争对手，是否具备稀缺性，转债弹性如何，这些直接决定是否有资金愿意提前抢筹可转债。

看几个案例。

案例1，天康转债

天康转债的看点在于稀缺性，当时转债喜欢脱离正股炒（正股不涨停转债也炒，纯当风向标看）他是当天农业板块的龙头转债，身份具有稀缺性，当天尾盘农业板块上涨（金健米业涨停），转债迅速被资金抢筹，最后30分钟涨幅近20%。

案例2，赣锋转债

当天正股午后一直涨停，而且指数氛围不错，最后三十分钟新能源板块再度被资金抢筹，所以转债跟随板块指数情绪上涨了，这种提前介入就属于靠理解力赚钱。

案例3，九州转债

这是一个不太成功的案例，问题出在正股上，九州转债是当天特高压板块补涨，而且还是跟风，没有稀缺性，最主要的当天特高压早已不是往日荣光，资金预期不高，尾盘没人抢筹也正常。

案例4，天康转债

讲一个失败案例，这种玩法需要一定预判，当天介入天康转债亏损，原因是正股尾盘炸板了，所以说，在决定介入前务必要给个股，板块以及市场做一个初步预判，觉得没问题再做。

不过，如果出现预判失误，一定要及时止损，发现正股破板可以止损，也可以按照跌幅比例止损，一般可设置5%左右强行止损，即便转债波动比较大，比如当时涨30%，止损也不宜放太宽。

我们知道，在龙头股分歧时，会容易出现大长腿，而相应的，可转债跟随龙头股的大长腿会更香，更确定，且更好做。

原因在于，它是T+0。

龙头股分歧日，日内大波动很正常，但经常会回落，比如造地天板失败。对于做正股的选手，这就是盘中富贵，但是对于可转债选手，这个波幅盈利是可以吃得下的。

T+0的两种形式

T+0需要通过波动来获利，按照走势先涨跌顺序来区分，可以简单分为先上涨和先下跌。

如果是先上涨，那么可以先买入转债，然后利用冲高卖出获利；如果是先下跌，那么可在跳水后买入转债，然后利用反弹卖出获利。前者一般是红盘以上的博弈，后者经常是绿盘以下博弈。

到底是直接先买入还是先等待，可以简单分为正向T+0，直接买入博弈上涨，和逆向T+0，趁着跳水时（后）买入，来博弈超跌反弹。第一个适合日内冲高回落，第二个适合日内跳水再反弹。

具体玩法

一，逆向T+0

1，需要等股价跳水，再利用盘中反弹获利。

2，逆向T+0的核心是：情绪否极泰来，现在已经够差，未来不会比现在更糟了，有超跌反弹预期，经常出现的场景是：

场景1，正股早盘冲高，然而受情绪转弱影响跳水，不过跳水并没有颠覆炒作逻辑，还存在上涨预期，但怕二度跳水过山车，适合T+0。

场景2，正股盘中跳水遇到某个支撑位，小概率破位大跌，大概率企稳反弹，如果不能T+0，破位会导致大亏，那么可以通过T+0来权衡风险。

场景3，板块情绪退潮，个股跟随大跌，但根据当时的市场氛围，如市场不断走强，正股存在反弹预期，不过板块走弱，担心还会补跌，适合T+0。

3，逆向T+0本质属于抄底博弈反弹，但抄底是一件逆趋势而行的手法，所以交易时务必寻找极致机会。

如下跌时有跌幅上限，正股在跌停或附近调整，已经够差了很难再恶化，再跌也跌不到哪去了。或者，当日大跌后情绪过度悲观，正股跌八九个点，转债跌二三十个点，尤其是首根阴线时，三月份的再生转债，通光转债曾出现过。

4，看几个案例：

1）3月17日新莱应材

新莱应材首板跟随指数共振反弹，二板和阿石创并列晋级，17日当天高开被砸跳水，新莱应材最低临近跌停。

但当时的指数是这样的，走的一个小V，而且科技板块在逐渐修复，那么日内已经暴跌的新莱应材有修复预期。

但这种预期只是局限于修复，因为不确定新莱应材会不会走U字板，或者小概率走U板，总体是有冲高反弹预期，但小概率涨停，大概率还是回落。

如果能赚到冲高反弹这段利润？答案是可转债。

在新莱应材（新莱转债）低点时低吸介入，如果拿到中午新莱应材反弹平盘，可转债可以吃到15%利润，如果拿到最高点，妥妥的日内25%利润。

2）3月23日通光线缆

当天指数低开震荡，特高压板块补跌，通光线缆跌停补跌，当时特高压板块出现一只自然涨停板大连电瓷，信号就很明显了，很可能是一场围魏救赵，通过大连电瓷的涨停，刺激通光线缆打开跌停板。

如果见到大连电瓷涨停，预期通光线缆会开板，那么通光转债就会跟随反弹，事实却是如此，大连电瓷涨停后通光线缆开始放量，通光转债随之反弹，从最低点-16%反弹-7%，正好9个点弹性。

3）3月24日-25日，模塑科技

23日晚，美股在美联储出利好后再度回落，但当时纳指已经出现抗跌形态，当时很像最后的低谷。24日开盘，A50期指表现强势，当天A高开震荡，午后出现小跳水，随后立即恢复了。

如果预计美股24日收盘后会大涨，传递到A股是25日，当时市场炒超跌，会联想到美股的特斯拉概念，如果特斯拉24日上涨，隔日A股会炒特斯拉概念。

这样在24日收盘前潜伏特斯拉就很合理，然后去找相关人气股，找到曾经的龙头模塑科技和模塑转债。

恰好模塑转债弹性远远大于模塑科技，最适合博弈弹性。尾盘正股回落到平盘，觉得很难再跌下去于是低吸可转债，果然正股没有跌下去而是反弹，而且结果反弹起来很有力度，最后竞价被抢筹，仅仅七分钟波动达到六七个点（利润）。

如果当时尾盘卖掉能赚六七个点，如果按照原计划博弈隔夜美股特斯拉上涨，次日开盘冲高卖出可转债，轻松获利30%+，而如果参与正股，只能赚五六个点。

既可以用来T+0，也可以用它的向上弹性扩大收益。不过，弹性是双面的，做的时候尽量找支撑点（最大向下亏损），例如正股回落到平盘，且市场情绪不差，很难在跌下去，相当于正股向下有支撑，转债的安全系数才高，否则就得重新考虑。

二，正向T+0

1，不用等股价跳水，利用盘中冲高获利。

2，正向T+0的核心是：预期会有冲高，但又担心冲高回落，这种范围非常广，经常出现的场景是：

场景1，一个板块启动，错过前排最强的，追高后排又怕跟风从高回落，但题材还远没有结束，那么可以利用可转债赚预期冲高的钱。

场景2，前一天的烂板有点弱，但板块氛围还不错，次日不至于全天下跌，那么盘中大概率会有冲高，但冲高又可能被砸，买正股万一回落会被套，那么适合做可转债。

3，可转债T+0适用范围广，几乎每天都能找到潜在机会，在应用过程中尽量寻找极致机会。对于做T，至少有五个点以上的利润空间才值得去参与，否则真就没必要。

4，看几个案例：

1）晶瑞股份，19年12月12日

当时市场炒科技，12月11日科技股整体表现并不突出，有要回落补跌的意思。但是，12日开盘转机出现，开盘4分钟趋势龙头晶方科技缩量四板，这给趋势票提振很多信心。

当时见到晶方科技超预期三连板后，第一直觉是科技尤其是趋势科技不会立即结束，见到三板信号会跟随上涨，但是并不确定当天收盘会如何，毕竟还是存在回落可能。

总结起来是，预判盘中会上涨但又担心尾盘会回落，俗称过山车，此时可转债的T+0的优势就来了，可在上涨前买入，然后高位再卖出。

下图是晶瑞股份和晶瑞转债的分时和日K走势，利用晶方科技超预三板，低吸晶瑞转债，然后在高位卖出获利，波段利润轻松到手。后面即使晶瑞转债跳水，也没有关系了，T+0利润已经到手。

2）2月24日，中兴通讯，特发信息，特发转债

当时流行炒趋势大票加速，周末出来个5G小利好，但周一盘面反响并不强烈，中兴通讯早盘竞价高开，打出要求趋势加速的态势。

但当时也不确定5G板块能否爆发，有可能爆发也有可能跳水，如果是冲高回落，启动失败次日肯定要补跌，觉得追高正股没有性价比，那么便可以做可转债，如果出现不及预期，那么及时止损。

然后找到板块的人气股特发信息，进而找到特发转债，叠加特发转债和中兴通讯走势，发现关联程度非常不错，开盘2%不到低吸特发转债，中午涨停时卖出，正好吃到八个点利润。

另外，正股特发信息中午涨停到午后反反复复炸板，预期次日开盘直接大涨概率不高，那么当时高位卖出转债不做隔日也很正确。

3）寒锐钴业，19年8月13日-14日

在关键性位置有T+0锁定向下风险。

寒锐钴业二连板后横盘调整，回调幅度很浅有沿着十日线反弹预期。8月13日冲高回落像是反弹失败，但当天冲击幅度不大并非6%、7%，可能是反包前的试盘动作。

此时，预期8月14日股价还会向上试探，但当天也有试探失败补跌可能，如果反包走“二波”还好，如果不是“二波”而是继续回落，那当天介入被套很可能吃到一根长阴。

如何避免被套吃长阴亏损？此可转债的优势来了，14日逢低介入，如果没有反弹，那么可以及时卖出离场，避免亏损扩大。

下图是14日当天的寒锐转债：

前一天是冲高回落，当天高开回踩，在箭头附近介入，如果继续破位说明支撑失败直接走，如果企稳反弹，那么二波预期成功。利用转债日内T+0的优势，成功做了一笔高性价比交易。

回头看，寒锐钴业冲高回落，如果是参与正股，那么尾盘跳水必定让利润缩水，如果次日低开，妥妥一次过山车，但通过可转债，能轻松吃了一个波段利润。

前面分析时已经提到过，可转债的涨跌主要取决于正股次日上涨预期，在买转债之前应该考虑好可转债次日将如何走，所以与其说次日开盘能不能买可转债，倒不如会到前一天尾盘，猜猜转债次日会如何走。

换句话说，早盘竞价介入可转债并不是一个常见的固定模式，他更依赖主观上的判断，尤其是一些次日开盘盘面给出的信号，假如正股该弱不弱，这得次日开盘才能知道，然后根据正股判断出可转债有交易价值，进而去做转债。

如3月13日通光线缆，前一天12日板块已经走弱龙头没有助攻，按理当天应该补跌，结果早盘竞价竞能高开8%，说明情绪该弱不弱，此时需要重点关注可转债了。这个信号只能13日开盘知道，他更依赖的主观判断。

或者说，从优先级角度看，当天的盘中，可转债有T+0交易，有涨停时买入，有涨停后分析买入，还有尾盘竞价买入，这几个模式博弈的预期都是股价次日高开上涨，竞价买入法有一定“接盘”性质，务必主观上判断好。

在竞价做可转债尤其是做顶板可转债时，务必重视一点：尽量做确定性的启动行情，谨慎做大涨后的加速行情。

例如，正股首板一字，那么相应转债就属于确定性的启动。如果正股板块当天暴涨，次日正股一字加速，那么就不属于启动行情，而是加速行情，前面介绍过尾盘竞价买入法，优先级好于次日竞价。

不过，早盘竞价可转债倒是有一个规则套利玩法。

这要追溯到可转债的交易制度。对于上交所可转债，规定要求债券开盘集合竞价阶段的交易申报价格最高不高于前收盘价格的150%，并且不低于前收盘价格的70%。

换个说法，上交所转债集合集合竞价没有“明显”涨跌幅限制，因为转债开盘竞价涨跌幅下限是跌30%、上限是涨50%，相当于提前计提正股三五个涨停，几乎很难触及。

但是，深交所可转债非上市首日开盘集合竞价的有效竞价范围为前收盘价的上下10%，换个说法，深交所转债集合竞价涨跌至多10%，预期差就在这里。

假如某只深交所个股，当天早盘竞价一字封死涨停，根据经验来判断正股至少少两个涨停板以上，按理可转债也要跟随涨20%以上，但由于深交所要求转债竞价只能涨10%，所以通常是开盘后转债价格直线上涨，那么可以在竞价挂单买入，吃一段预期差利润。

可转债竞价交易时间和正股交易时间相同，挂撤单规则同样一致，所以可以按照正股的竞价玩法去做可转债。

看看具体案例：

1）3月16日，新天药业

新天药业深圳股，根据规定深交所转债有10%涨停限制，如果预期当天转债会涨10%以上，那么可以集合竞价顶涨停试试。

新天药业首板启动，但当时没有板块氛围市场也不知道具体炒什么，当晚新冠疫苗治疗新闻出现，资金开始炒疫苗板块，于是领先一个身位的新天药业二板直接一字。当天的二板一字则属于确定性的启动不是大涨后的加速，所以可以参与。

2）2月5日，东音股份

正股东音股份首板一字，炒作肺炎治疗医药逻辑（盐酸阿比朵尔），预期东音股份还会继续涨，那么转债会跟随上涨，所以当天竞价可以直接参与顶一字。

或者，在确定医药利好出来后（盐酸阿比朵尔）知道正股一个涨停挡不住，转债涨幅肯定不止10%，也可以直接参与转债顶一字，不参与正股。因为预期差的存在，知道正股的人或远比知道转债，且知道转债竞价规则的人多。

3）2月4日，模塑科技

正股模塑科技前一天调整，3日晚美股特斯拉趋势主升浪首根阳线加速大涨20%多，4日传递到A股特斯拉板块蠢蠢欲动。

如果预期特斯拉板块会涨，那么找到当时人气股模塑科技和模塑转债，模塑科技首板启动，模塑转债同样是启动。

当天早竞价介入模塑转债，到收盘能直接获利18%（次日更多），而打板模塑科技显然是无法赚钱的，这就是可转债的优势。

根据正股盘中涨停时间先后的转债异动可以转债玩法分成两类：正股涨停时和正股涨停后，这两种玩法各有侧重点。

这里涉及到转债和正股的联动性和弹性。

联动性是指转债和正股之间的走势上涨下跌横盘是否协调一致。通常，只要正股有明显波动且转股溢价率低于30%，两者之间的联动性是很明显的。

弹性是指转债在波动时其涨幅相对正股高低，一般氛围三种情况。转债弹性大于正股，例如正股涨5%，转债涨7%以上，正股涨10%，转债远超过10%；转债弹性等于正股，正股涨5%，转债跟随涨5%；转债弹性弱于正股，一般在转股溢价率明显高于30%，或者转债弹性没有激活时经常出现。

站在短线角度，最有价值的是转债弹性大于正股，其次是转债弹性等于正股，最弱的是转债弹性弱于正股。因为做转债目的是要波动，没有波动就没有交易的意义了。

一，正股涨停时

在正股涨停瞬间，要快速评价正股是否有持续性，然后才能知道可转债是否值得做，参考标准主要看三方面：

一看逻辑，正股涨停时的板块逻辑和市场逻辑。本事是看市场强弱，板块强弱，如果市场和板块氛围都不错，那么正股没问题，正股没问题，转债自然没有问题。

二看身份，正股涨停后判断是龙头还是跟风。

如果正股是板块龙头，那么龙头涨停后会带起跟风，跟风上涨意味者板块发酵，板块发酵有利于龙头上涨，所以龙头涨停瞬间才值得追可转债。

而如果正股是板块跟风，跟风存在的意义是助攻龙头，而非资金重新带出一条新主线，那么它属于锦上添花不属于雪中送炭，转债交易价值一般。

三看弹性，即转债相对于正股的波动程度，转债波动大于正股最好，说明做转债资金多，转债拥有情绪性溢价，涨时能多涨些，跌时能抗跌些。

在正股涨停后，可转债的溢价取决于正股是否有板块效应以及次日上涨预期，如果赚钱效应好或者预期高，那么转债会立即反弹，如果情绪不够，转债瞬间冲高再回落是常有的事。

正股涨停瞬间追可转债，相当于打板正股，如果正股有筹码松动要炸板，转债随时都会跟随跳水。再有，遇到极端情况如涨停涨停后转债冲高转债冲高后正股炸板，务必要注意止损。

综合来看，正股涨停瞬间的转债并不是很好追，对市场和题材赚钱效应以及正股板块低位要求非常高。稳健的，可以考虑做正股涨停稳定后的可转债。

看看具体案例：

1）3月4日，再生科技

当时市场炒作特点是轮动，新基建，旧基建和口罩之间轮动上涨，盘中口罩一直没有表现，尾盘随着再生科技涨停，情绪从分歧转向一致。

那么站在板块角度，再生科技妥妥的日内龙头，而且还有望带起板块，次日上涨的可能性非常大。也正是基于资金对口罩的看好，再生科技涨停后不断上涨，涨停瞬间可以买入。

2）3月25日，尚荣医疗

尾盘尚荣医疗涨停口罩概念跟随上涨，预期板块行情还能持续，炸板跳水可能性低，可以直接在涨停瞬间介入，如果稍等一会属于涨停后介入，两者之间还是非常接近的，关键是资金对板块认可度。如果资金认可度高，那么涨停后转债会快速跟随上涨，如果认可度弱一些有些迟疑，那么就要调一调。

3）3月13日，新莱应材

当天上证指数大幅低开，低开后不断反弹，资金抄底情绪非常浓厚。

新莱应材涨停后带来半导体板块，是名正言顺的板块龙头，往大了讲是市场情绪龙头。预期涨停后半导体板块会跟随上涨，而且会立即反应，那么可以在涨停瞬间快速切入。

当然，涨停瞬间并不是唯一买点，这个买点的前提是预期板块会立即反弹，这才有必要立即做，如果觉得板块会缓慢跟随上涨，那么按照涨停介入法也没有问题。

下图是当天的半导体指数，和新莱转债对比后发现两者之间相似度极高，随着板块指数上涨，那么龙头转债会立即跟随，而且幅度远远跑赢指数，表现也更抗跌。

二，正股涨停后

正股涨停后的价值判断方法和正股涨停时的一致。

在正股是龙头情况下，正股涨停后的可转债涨跌间接同步于板块指数，换句话说，买可转债就是买板块指数，如果预期板块指数涨，那么可以买龙头转债。

道理很简单，龙头涨停后板块发酵，板块发酵促使龙头隔日继续上涨，龙头隔日有上涨预期，那么转债会提前反应，此时龙头转债的辨识度远远高于跟风票。

如果龙头涨停后打板跟风，当天是无法赚钱，只能寄希望次日上涨，如果低吸跟风又会遇到辨识度问题从而不好选股，但龙头转债具有唯一稀缺性，一旦有板块效应，当天股价会立即反应。

在正股涨停后，转债的溢价来自于两方面：

其一，板块发酵溢价。也就是上面说的，如果板块继续发酵，那么转债会跟随上涨。

其二，市场情绪溢价。如果大盘持续上涨，那么情绪发酵，正股次日会继续上涨，那么转债会提前反应。也就是说，如果市场情绪不断转好，那么转债大概率会跟随上涨。

看看具体案例：

1）通光线缆，3月17日

16日通光线缆炸板回落，但跌幅不大算是比较强势，17日开盘通光线缆盯着减持利空直线反包涨停，特高压板块经过前面两天的补跌，迅速跟随反弹。

此时通光转债是否值得买，取决于对特高压板块的预期，也就是特高压指数会不会继续涨，如果预期指数会涨，那么可以买龙头的转债，反之则不用。

通光线缆涨停后，特高压板块还处于恐慌氛围调整一段时间，在二次跳水没创新低后，特高压指数开始上涨。

如果觉得特高压指数还会上涨，而且龙头已经买不进又不想打板跟风，那么可以做通光转债。买龙头转债，也就相当于买板块指数，两者关联度极高。

2）3月5日-6日，尚荣医疗

尚荣医疗是口罩前排人气票，虽然不是龙头，涨停瞬间买入欲望并不高，但毕竟是前排，涨停后要判断板块是否会发酵，如果发酵，那么做人气股转债就是个不错选择。

在6日尤其明显，当天早盘尚荣医疗涨停后口罩跟随冲高，调整五分钟后随之高走，如果当时觉得口罩板块还能够上涨，那么可以做尚荣转债，吃一段反弹完全没问题。

3）2月20日，东方财富

午后证券板块大爆发，东方财富快速涨停，同时可转债跟随上涨。不过东财转债的弹性稍弱于正股，不是最佳选择，但也还不错了。

东财涨停过后证券并没有立即高潮，但随后调整一段时间，临近尾盘指数没有跌下去，投机情绪再度开始翻多，资金开始拉升证券。此时，预期证券指数上涨，可以轻松通过人气股转债获利。买转债就是买板块指数。

前面讲了整个可转债投机的前提条件之后，这一章开始，我们就要具体讲各种投机玩法了。

先来第一个玩法：连板加速龙头票，尾盘竞价博弈加速

简单来说，就是尾盘集合竞价买入，第二天正股开盘会跳空高开，加速上涨的股票。

1，这种玩法常见于连板票晋级。 

2，他存在的重要前提是：正股有明显题材特征，最好是大题材大板块，且正股属于题材前排标志性人气股，因为只有龙头才有高溢价能力，跟风票普遍不行。

尤其处于可转债情绪周期高潮阶段，通常随着正股次日跳空加速，可转债次日集合竞价会大高开，甚至直接10%开。（深圳可转债集合竞价最高只能开在10%）

这个模式有一个很牛逼的地方就在于，对于一些板块龙头股，它当天已经涨停，你明知道第二天它会继续大高开，甚至一字板，但是你已经买不到了，它涨停了。这时候尾盘的可转债就是你套它利的最好标的。

它相当于是可转债主升浪，随着正股和板块当天高潮，次日龙头会走加速，转债同样如此，正股加速当天对应转债主升浪。  

3，买入之前需要做一定预判。可转债走势跟随正股联动，最好当天转债涨幅是高于正股的，（如果涨幅低于正股，而且低的特别多，那参与意义不大，说明可转债情绪周期低迷。）但它又会提前兑现正股的上涨期望，所以需要判断正股何时可能会加速，在买入前要对板块走势有个清晰认知。

所以，在确认板块当天大涨，跟风纷纷助攻龙头后，龙头次日就要走加速，此时可以介入可转债准备吃个主升浪了。

4，记住有三种常见的加速走法

龙头加速前一天往往是先于板块涨停，龙头涨停后板块开始发酵，并且板块最终大涨，那么次日龙头顺理成章走加速。

第一，领先一个身位走加速，尤其常见且好用。也就是龙头先于板块涨停，然后板块开发后知后觉爆发，如3月4日-6日的再生科技，4日再生科技涨停，5日口罩爆发，6日再生科技加速。

第二，顺理成章走加速。板块整体启动，而后震荡分歧，某天龙头逆板块势大涨，于是跟风再度跟随，最终板块当天大涨，次日龙头开始加速。如2019年6月28日-7月1日的泰晶科技。

第三，该弱不弱走弱转强加速。板块退潮后龙头走成烂板，按理次日应该补跌，结果阴差阳错龙头超预期连板，板块当天大涨，次日龙头加速。

5，介入时间

时间可定在尾盘集合竞价，如果尾盘竞价前市场和板块态势一片大好，容易被抢筹，可适当提前。

例如14:50，或者更早一点时间，如果再提前，偶尔也会出现冲高回落再反弹的走势，这种就需要事先判断市场强弱，有一定的主观成分。

6，看一些案例

1）3月5日-3月6日，再生科技，再生转债

再生科技首板启动时，口罩板块跟随小涨，5日再生科技T板，口罩跟随爆发，当晚美股低开低走，6日开盘再生科技直接一字加速。

正股加速时，再生转债涨停开盘后震荡高走大涨31%，9日再生科技再度一字，转债跟随暴涨，当天大涨55%（拉的尾盘），可转债最暴力的机会，都在加速。

6日收盘前，根据板块氛围判断出再生科技可能会加速，那么可以提前上车，9日直接享受加速溢价。

6日尾盘上，（当天转债涨幅明显强于正股，说明转债投机热烈）

次日，9日（过了一个周末）集合直接涨停开

2）19年6月28日-7月1日，泰晶科技，泰晶转债。

6月28日自主可控板块全面爆发，泰晶科技次日自然享受加速溢价，7月1日开盘后，泰晶科技正股一字，转债跟随加速，当天直接高开20%触发暂停交易限制，最终大涨28%，是当时涨幅最高的一天。

龙头次日是否加速，这需要提前判断，在符合条件值得尝试的基础上，28日尾盘介入即可，次日吃一段主升浪。

当天尾盘上 （转债当天涨幅明显高于正股）次日开盘转债直接高开18%

3）19年2月22日-2月25日，特发信息，特发转债

22日当天5G板块大爆发，特发信息作为前排票次日会正常享受加速，最重要的当天大盘长阳大涨，这样次日更容易加速。

在前一天尾盘介入，次日特发信息一字加速，转债走主升浪，当天大涨36%。

4）3月10日-11日，威帝股份，威帝转债

威帝股份10日首板启动，当天板块跟随上涨，最重要的当天大盘盘中二度跳水后大涨1.9%，振幅接近3%，指数日内大反转，这些当天和指数共振反弹的题材龙头，次日按理会享受加速。

11日开盘，威帝股份高开秒板，威帝转债高开震荡高走，最终涨17%，是当时涨幅最大的一天。

此外，跟随加速模式同时存在的还有个晋级玩法。

加速玩法属于晋级玩法的分支，只是加速玩法有确定性，从板块市场氛围判断出次日大概率会加速，但普通晋级玩法分歧很大，可以说是一步一步走出来的。

换句话说，根据当时的板块氛围，不能判断出正股次日是否加速，既然正股次日不能立即加速，难么可能高开平开再高走，既然不能确定博弈次日高开高走，也就没有必要前一天提前介入，次日跟随也没有问题。

所以，普通的晋级玩法对前一天介入还是第二天介入并无强制要求，类似T+0玩法。

例如，1月16日-23日的模塑科技和模塑转债

模塑科技连板晋级，但每天都是平开高走没有走加速，那么转债同样跟随走加速。只能每天根据主观去判断，他不是一个固定的加速模式。

第二种玩法：尾盘竞价之首板

1）这种玩法常见于首板（正股）。

2）他的出发点是先当做套利，赚正股次日开盘直接上涨而转债跟随高开高走的溢价，个别情况能遇到加速，这属于模式的福利溢价，偶尔会遇到，但不能总苛求（3月16日新天药业）。

3）买入之前需要做简单的评价。

标准1，看个股是否有板块效应（无论跟风还是龙头），板块效应决定溢价。

标准2，看个股当天是否是个漂亮涨停板。

言外之意次日不宜低开，否则转债T+0交易，次日正股低开，没必要前一天尾盘介入。

标准3，看转债转股溢价率是否符合要求。

通常短线投机时转股溢价率低于30%属于良好，越低越好。溢价率越高说明转债越高估，而正股刚刚启动，人气度还不够，隔日很难大涨。

4）介入时间

时间同样可定在尾盘集合竞价，有板块效应看办卡效应，没有板块效应看指数强弱，进而决定是否需要提前几分钟买入。

总体来说，做转债启动成功率高而且回撤非常低，长期主要靠概率取胜，个别情况会遇到龙头启动的大肉，所以在选择时不必太挑剔，如果有多只标的符合，可以拿出一定仓位都配置一些。

还要注意，启动玩法判断的要点在于，正股次日预期要非常强势，一字、秒板或者高开直接涨，正股次日不宜大分歧不宜低开平开，否则T+0的可转债，次日有低点何不如次日买。只有预期正股次日不会翻绿最好直接涨，才值得前一天尾盘博弈，重点是判断出当天的好首板。

5）具体案例

1）3月13日-16日，新莱应材，新莱转债

13日新莱应材首板启动，带动科技板块反弹，下图是当时的大盘，科技是和指数共振的板块，所以次日上涨顺理成章。

那么，当天尾盘配置新莱转债完全没有问题。

2）3月10日-11日，威帝股份，威帝转债

威帝股份首板启动，当天板块跟随发酵，即便不知道当时市场氛围很好次日容易加速，根据首板启动套利模式也可以参与。

首先，启动有板块效应，其次跟风跟随上涨，那么次日正股有连板预期不会太差，那么便可以介入。

3）3月13日-16日，新天药业

首板涨停时只是一只普通的低位板，封板质量还不错，当时市场偶尔炒作医药板块，次日有上涨预期，辨识度不高，当做套利没问题。

晚间公司公告称，参股公司子公司获得药品注册批件，用于改善全身性炎症反应综合征的急性肺损伤/急性呼吸窘迫综合征，同时新闻报道新冠治疗疫苗研制。

结果，新天药业成了领先一个身份的肺炎药品疫苗概念，次日暴涨96%，直接当日翻倍。属于无心插柳柳成荫，这种情况如果不是首板抱着套利的新接入，次日直接高开30%多，追高确实需要勇气。

4）3月25日-26日，尚荣医疗，尚荣转债

3月25日尾盘，口罩板块集体冲高，尚荣医疗快封涨停板，标准的首板启动玩法。如果预期次日口罩还有冲高，那么可以考虑尾盘上车。

按照模式要求可以在尾盘竞价介入，但由于不同时期的情绪一致性，会出现资金抢筹，所以可以把时间适当提前，这样最后十分钟抢筹时，直接就能吃到溢价。

此外，还要考虑下转股溢价率的要求，例如尚荣医疗尾盘最后大涨30%，当时转股溢价率已经50%，明显有些高估了。

此时虽然符合首板模式，但综合考虑如果不能赶在拉升前介入，最后一分钟介入的性价比也就低了，此时放弃也罢。

目前市面上只有不到250只股票有可转债。

如何能在正股涨停的第一时间，知道这票有可转债呢？

目前没有任何一个软件直接有这个功能。我们需要通过简单的软件设置。

这里要用到股票标记功能。

东财，通达信，同花顺软件设置都是类似的。

这里以东方财富软件为例。

第一步：打开东财软件，输入快捷键“转债标的”缩写【ZZBD】

选择第一个板块打开，然后我们就进入了一个股票池页面，这个股票池包含了所有有可转债的股票。

第二步：在这个页面，随便点住一只股票按鼠标右键，然后点击批量操作

第三步：在跳出的框框里选择：是

第四步：在挑出的框框里，做三个操作

1. 点击全选中

2. 点击全部标记

3. 选择一个你喜欢的标记，数字或者字母随你高兴

然后，你就会发现，这个股票池里所有股票旁边都出现了一个你选择的符号

然后，你去翻任何一个股票页面，比如沪深全部A股页面，按涨幅排序。

如果有带有可转债的股票涨停，你就能第一时间知道它有可转债了。

比如，图内新泉股份就是带有可转债的涨停股。

另外，由于现在可转债会有新的过会通过，所以，你每隔一段时间（比如一周一次），就要重复一下上面的操作，以免漏掉最新的带可转债股票。

可转债标的挺多的。如何第一时间选出可以投机的转债标的呢？

从可转债的基本面来看，有两个基本的审美偏好：

1.可转债标的本身盘子小。

这个没什么好解释原因的，盘子越小越好拉，越容易产生异动。进而演化出，股性好的感觉。

比如当下完全跟正股脱离的疑似有庄的可转债：横河转债，最大的特点就是盘子小。0.38亿。最近几个跟正股不怎么联动的转债，基本都是超小盘这个特点。晶瑞转债，0.75亿，泰晶转债也是，0.32亿。

具体在哪里查看可转债市值？软件按F10，表里的债券余额就是。

比如同花顺的：

（注意要跟发行总额区分开，余额=总额-已经转股的额度）

东财的：

2.可转债溢价率相对低

这个如果要专业讲，会非常复杂。这里我简单讲一下，有兴趣的同学，可以看后面的专门章节：溢价率规则科普。

溢价率分两种，一个是转股溢价率，一个是纯债溢价率。而我们投机需要参考的，就是转股溢价率。

简单来说，转股溢价率就是按当前可转债的价格买入，转股，会亏多少钱。

很显然，溢价率数字越低越好，数字为负更好。

从投机角度讲，低于50%就算凑合，低于30%就很优质了。高于100%就不太好。

（当然，有些已经特别活跃的转债，这个指标就不那么有效，这里指的是刚刚开始炒的时候，如果有选择，就尽量选溢价率越低。）

以上说的是基于可转债本身的基本面选择指标，接下来说与盘面投机逻辑相关的审美偏好。

1.  有板块效应，正股涨停的可转债 

2.  板块非常强，但是板块内已经涨停个股没有可转债。而刚好有正股没涨停，且转债走势一上来就强于正股的小盘可转债

3.  独立涨停，且正股涨停分时非常强，比如一字板。

粗放的进行优先排序的话，就是1>2>3。

所以，最极品，相对有逻辑的可转债炒作标的应该是：

当天，正股是市场主流题材的龙头（前排涨停板），题材处于启动发酵期，可转债盘子不算大，溢价率不算高，且市场又处于可转债炒作的情绪周期高潮位置。

那就是完美了。

比如2020年3月16日的新天转债，可转债当日直接翻倍。

当时情况是：正股新天药业二板超预期一字，盘面防疫题材是主流题材。且新天转债盘子1.77亿，不算太大，同时溢价率40%左右。

而前面几天可转债已经初步爆发了行情（尚荣，再升转债大涨一波），可转债的投机情绪处于情绪周期的高潮。

然后，问题来了：由于股票涨停是瞬间的，我如何在正股涨停的第一时间，反应出，它有可转债呢？

可以通过软件设置来实现。下一篇，具体讲如何设置。